新冠疫苗发售累加低基数效应，智飞生物（300122.SZ）一季度纯利润同比增加8成。

全新财务报告表明，智飞生物2021年第一季度完成收益39.27亿人民币，同比增速49.04%；完成归母净利润9.42亿人民币，同比增速79.68%。

现阶段，智飞生物收益来自代理商海外药品生产企业默沙东的重磅消息商品——九价HPV疫苗、四价HPV疫苗，且均为独家代理种类。2020年智飞生物来源于代理商非免疫力整体规划疫苗收益达139.55%，在收益构造中占有率91.86%。

HPV疫苗销售代理收益的提升奉献了关键的销售业绩提高。中国食品药品检定研究院数据信息表明，2020年一季度四价HPV疫苗批审签量达166万只，同比增速47.46%；九价HPV疫苗批审签量达121万只，同比增速191.02%。

疫苗批审签量虽不可以立即与公司本期收益挂勾，但也基本上体现了智飞生物代理商疫苗在2020年一季度的市场销售状况。批审签量同期相比大幅度提高，一定水平来源于2020年当期较低的数量。

直到现阶段，進口HPV疫苗的销售市场关注度仍昂贵，且暂未中国商品种对九价和四价组成“威协”，因而智飞生物仍将依靠HPV疫苗市场销售，这一部分销售业绩相对性非常容易预测分析。

2020年12月22日，智飞生物与默沙东就HPV疫苗等种类继签采购协议，承诺2021年智飞生物HPV疫苗的采购额为102.89亿人民币，并可提升至120.4亿元；五价轮状病毒感染疫苗、23价肺炎疫苗、消灭甲型肝炎疫苗购置额度累计13.18亿人民币，在其中五价轮状病毒感染疫苗可由10.40亿人民币购置额度上涨至13.00亿人民币。

购置额度也立即决策了智飞生物2021年销售业绩的限制。2020年，智飞生物代理商生物制药产品成本达90.09亿人民币，假定智飞生物产品代理收益增长速度贴近采购额增长速度，相匹配2021年产品代理收益增长速度区段为31.72%～51.15%。

显而易见，智飞生物销售业绩早已“名牌”。企业股票价格2020年至今仍增涨超出277%，主要是因为销售市场对其另一款重磅消息商品——新冠疫苗寄托了殷切期望。

智飞生物开发设计的商品是资产重组新式新冠病毒疫苗（CHO体细胞），产品名叫智克威得。智克威得属资产重组亚企业疫苗，其基本原理是根据基因工程技术技术性，塑造身体之外体细胞表述合理抗原体成份。

乙肝病毒疫苗是最典型性的资产重组亚企业疫苗，其特性是沒有活病毒感染参加生产制造，安全性能高些，且有利于大规模生产。和乙肝病毒疫苗一样，智克威得必须打疫苗三针，这差别于别的中国发售的新冠疫苗。

智克威得的开发设计历经约一年。2020年3月9日，智飞生物公布逐渐新冠疫苗I期临床研究；2021年3月17日，智克威得得到国家药品监督管理局机构论述愿意应急应用，变成中国第5款获准新冠疫苗。

下面，智克威得将逐渐奉献收益，销售业绩自变量是生产能力。公布信息内容表明，现阶段智克威得的年生产能力已做到三亿剂。按2021年全年度2.25亿剂新冠疫苗销售量和单剂50元的价钱测算，智克威得全年度可奉献收益112.五亿元。

这一部分收益假如按智飞生物2020年22%净利润率测算，可奉献归母净利润24.75亿人民币，这等同于2020年全年度归母净利润的75%。

如此一来，智飞生物才有可能“消化吸收”现阶段的公司估值。假定智飞生物全年度能够完成100%的销售业绩增长速度，即2021年归母净利润达66亿人民币，按2992亿人民币总的市值测算，相匹配市净率仍达到45倍。特别注意的是，早在2020年7月智飞生物总市值已提升3000亿元价位。